受疫情嚴重影響下的遊輪股值得一買嗎?還只是價值陷阱?

受疫情嚴重影響下的遊輪股值得一買嗎?還只是價值陷阱?
近日代表各國市場的的股票指數波動都非常之大,相信很多投資人都開始從中尋找投資機會.
而向下振幅又以受影響最大又或是槓桿很高的產業如旅遊,酒店,航空,遊輪等等最大,我們這次主要想探討遊輪業中的機會.

資本密集並難以發展出競爭優勢的產業
遊輪業不但槓桿很高而且不同公司間的分別讓人難以感受出,即使他們的航線或定位不同,但就像航空公司一樣,最終客人很有機會以價格決定光顧的公司.
再者,因為遊輪公司必須保持著很多固定支出,例如大量人手的薪金,船隻保養費用,保險以及投資新遊輪的費用等等,所以能留下的現金並不多,一直都是過著發債還債的生活,可以說是非常慘痛。

遊輪股大跌的理由
要判斷是否投資該產業,我們認為先要解答以下的問題:
1. 疫情對該產業的影響有多嚴重?
2. 影響的時間有多長?
3. 最壞的打算是什麼?
4. 投資的預期回報是多少?
雖然這時來接刀子在我們的心理上似乎不是一個好選擇,而且遊輪股的在疫情影響下的基本面亦會爛到不要不要的,不過我們始終相信投資就是要找出最佳的賠率組合:
“Success in gambling doesn’t go to those who pick winners, but to those who with the ability to the superior propositions. — Howard Marks”
以上的句子出自Howard Marks 的 Memo: You Bet
假如不明所以的人可以看看以下的連結:
https://freefromwork.business.blog/…/oaktree-capital-you-b…/

疫情對該產業的影響有多嚴重?
相信大家在新聞上亦有看到遊輪業的困境: 有數架遊輪在疫情最嚴重時甚至成為了困獸鬥的籠子,即使船上出現不斷上升的確診個案仍有不少遊客未能下船導致被逼染上病毒,甚至世界各地沒有一個國家願意接收而導致在海上面臨斷水斷糧的絕境.
以上的一切亦未能完全地描繪實際的困難: 除了疫情導致訂單不斷取消外,以往於經濟向好時簽下的建新船的合約,以及不斷以借新債還舊債的方法導致融資成本上升或流動性下降時難以再繼續運用此方法等等.

影響的時間有多長?
我們認為當疫情完結後,人們便會很快重拾對遊輪業的信心,不過要令產業的光景又或是企業的估值重新到達疫情前的高峰也許需要三年,假若碰上其他不利事件則需要更長的時間.

最壞的打算是什麼?
最壞的打算是即使疫情持續時間不長(只有數月),但債務壓力或信用評級版調低導致企業融資成本過高甚至資不抵債而導致破產收場,不過由於近日美國除了降低利率至零外,更實行非常大規模的量化寬鬆, 此舉對營業收入因疫情下降以及大量舉債的公司就像一支強心針一樣,所以我們認為只要資金缺口不大, 產業內公司破產的可能性不大.
而其次壞的打算的則是即使企業能扛過去但由於大量融資導致未來收益下降,估值未能回到疫情前的水平, 我們則相信這個會成為最可能的結局,所以我們以疫情前的股價水平60%為目標.

我們將會透過分析以上三家公司會否因為債務的原因而在這次的疫情中倒閉,他們反轉的機會以及下檔的風險,最後再探討在過去危機中他們的表現.

欲查看全文請點進以下網址以閱讀全文:
https://freefromwork.business.blog/…/cruiseship-under-coro…/

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受疫情嚴重影響下的遊輪股值得一買嗎?還只是價值陷阱?

近日代表各國市場的的股票指數波動都非常之大,相信很多投資人都開始從中尋找投資機會. 而向下振幅又以受影響最大又或是槓桿很高的產業如旅遊,酒店,航空,遊輪等等最大,我們這次主要想探討遊輪業中的機會. 資本密…..


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